华鑫证券有限包袱公司吕卓阳,尤少炜近期对华曙高科进行说归并发布了说合阐扬注解《公司动态说合阐扬注解：功绩承压不改始终动能，时刻运行生长成长新机》，初次障翳华曙高科予以买入评级。

华曙高科(688433)

投资重点

3D打印时刻民用化加快，行业始终成漫空间广袤

3D打印时刻凭借其在复杂结构制造、零部件野心窜改、节能环保等界限的特有上风，凡俗应用于汽车、医疗、工业模具等民用界限。刻下行业举座渗入率仍处于低位，但民用界限已出现多场景应用冲破：以2024年快速增长的模具行业为例，3D打印时刻通过减少反复工艺教养和开模时刻、普及粉末诳骗率及降拘泥耗，契合ESG导向的绿色制造需求，成为产业化量产的进攻时刻储备。往常跟着时刻迭代、本钱下落及ESG需求催化，行业始终成漫空间广袤。公司通过执续研发稳重时刻上风，风雅追踪卑鄙应用市集需求动态，有望优先连接产业化红利，最终完毕行业红利向功绩增量的传导。

民众化布局后果显贵，中枢竞争力执续突显

公司执续开拓国际市集，在好意思国奥斯汀和德国斯图加特设有子公司，销售收集障翳30多个国度和地区，民众化布局中枢上风突显。具体发扬为：1）时刻卓著：在金属开垦尺寸方面，也曾超越了现在西洋的时刻和应用水平，家具更新迭代速率快，振奋不同末端应用场景的需求；2）本钱上风：在同等时刻条目下，相较于国外公司的开垦，公司开垦在多数目产业化范围制造方面具备光显的坐蓐本钱上风；3）全产业链自主可控：自主学问产权体系+自研软件，成就选区激光熔融（SLM）和选区激光烧结（SLS）时刻阶梯的“开垦-软件-材料-工艺-应用”全链条一体化自主时刻体系。往常跟着民众市集的进一步拓展，公司有望凭借那时刻卓著上风、范围制造上风和全产业链自主可控智商，执续普及市集份额和盈利智商。

新基地产能开释+3D打印场景运行，利润开发可期

公司瞻望2024年年度磋贸易绩同比下落，营业收入同比减少14.82%至22.93%，归母净利润同比减少37.11%至57.55%。主要由于：1）个别卑鄙应用行业受业内周期影响，家具需求波动，且干系行业在手订单回款账期延迟，公司对不合适收入阐发条目的订单暂缓阐发收入，导致销售收入范围同比下滑；2）2024年研发插足执续加大，研发用度同比加多，商量本钱高潮，牵涉归母净利润发扬。尽管公司功绩短期承压，但往常跟着新基地插足使用、3D打印迟缓拓展应用，公司功绩有望收复增长。

盈利预测

华曙高科是民众少许数同期具备3D打印开垦、材料及软件自主研发与坐蓐智商的增材制造企业，销售范围位居民众前哨，有望执续普及市集份额和盈利智商。预测公司2024-2026年收入差异5.16、6.75、8.47亿元，EPS差异为0.16、0.28、0.37元，刻下股价对应PE差异为153.9、89.7、67.5倍，予以“买入”投资评级。

风险指示

宏不雅经济环境和干系行业商量环境变化的风险；计谋遵循不足预期的风险；国际市集拓展不足预期的风险；3D打印产业化经过不足预期的风险；行业周期风险；汇率变动风险；地缘政事风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增执评级1家。

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